Die Hypothese effizienter Märkte war historisch gesehen einer der wichtigsten Eckpfeiler der akademischen Welt Finanzen Forschung. Das von Eugene Fama von der Universität Chicago in den 1960er Jahren vorgeschlagene allgemeine Konzept der Hypothese effizienter Märkte lautet: Finanziell Märkte sind "informativ effizient" - mit anderen Worten, dass die Vermögenspreise an den Finanzmärkten alle relevanten Informationen über eine Anlagegut. Eine Implikation dieser Hypothese ist, dass es praktisch unmöglich ist, eine konsistente Vorhersage zu treffen, da es keine anhaltenden Fehlbewertungen von Vermögenswerten gibt Vermögenspreise um "den Markt zu schlagen" - d. h. Renditen zu generieren, die im Durchschnitt höher als der Gesamtmarkt sind, ohne mehr Risiko als der Markt einzugehen.
Die Intuition hinter der Hypothese effizienter Märkte ist ziemlich einfach - wenn der Marktpreis einer Aktie oder Anleihe war niedriger als die verfügbaren Informationen vermuten ließen, konnten (und würden) Anleger (im Allgemeinen über) profitieren
Arbitrage-Strategien) durch den Kauf des Vermögenswerts. Dieser Anstieg der Nachfrage würde jedoch den Preis des Vermögenswerts in die Höhe treiben, bis er nicht mehr "unterbewertet" ist. Umgekehrt, wenn der Marktpreis einer Aktie oder Anleihe höher war als was Die verfügbaren Informationen legen nahe, dass Anleger durch den Verkauf des Vermögenswerts (entweder durch den vollständigen Verkauf des Vermögenswerts oder durch den Leerverkauf eines Vermögenswerts, den sie nicht verkaufen) profitieren könnten (und würden) besitzen). In diesem Fall würde die Erhöhung des Angebots des Vermögenswerts den Preis des Vermögenswerts drücken, bis er nicht mehr "überteuert" ist. In jedem Fall ist die Das Gewinnmotiv der Anleger in diesen Märkten würde zu einer "korrekten" Preisgestaltung der Vermögenswerte führen und es würden keine konsistenten Möglichkeiten für einen Überschussgewinn mehr bestehen Tabelle.Technisch gesehen gibt es drei Formen der Hypothese effizienter Märkte. Die erste Form, bekannt als die schwache Form (oder Effizienz bei schwacher Form) postuliert, dass zukünftige Aktienkurse nicht aus historischen Informationen über Preise und Renditen vorhergesagt werden können. Mit anderen Worten, die schwache Form der Hypothese über effiziente Märkte legt nahe, dass die Vermögenspreise a folgen Random Walk und dass alle Informationen, die zur Vorhersage zukünftiger Preise verwendet werden könnten, unabhängig von der Vergangenheit sind Preise.
Die zweite Form, bekannt als die halbstarke Form (oder halbstarke Effizienz) legt nahe, dass die Aktienkurse fast sofort auf neue öffentliche Informationen über einen Vermögenswert reagieren. Darüber hinaus behauptet die halbstarke Form der Hypothese effizienter Märkte, dass Märkte nicht auf neue Informationen über- oder unterreagieren.
Die dritte Form, bekannt als die starke Form (oder Effizienz in starker Form) stellt fest, dass sich die Vermögenspreise fast augenblicklich nicht nur an neue öffentliche Informationen, sondern auch an neue private Informationen anpassen.
Einfacher ausgedrückt impliziert die schwache Form der Hypothese effizienter Märkte, dass ein Anleger den Markt nicht konsequent mit einem Modell schlagen kann, das nur historische Preise und Renditen verwendet Als Input impliziert die semi-starke Form der Hypothese effizienter Märkte, dass ein Investor den Markt nicht konsequent mit einem Modell schlagen kann, das alle öffentlich verfügbaren beinhaltet Informationen und die starke Form der Hypothese effizienter Märkte implizieren, dass ein Investor den Markt nicht konsequent schlagen kann, selbst wenn sein Modell private Informationen über enthält ein Vermögenswert.
Bei der Hypothese über effiziente Märkte ist zu beachten, dass dies nicht bedeutet, dass niemand jemals von Anpassungen der Vermögenspreise profitiert. Nach der oben genannten Logik gehen die Gewinne an diejenigen Anleger, deren Maßnahmen die Vermögenswerte zu ihren "korrekten" Preisen bewegen. Unter der Annahme, dass in jedem dieser Fälle unterschiedliche Anleger zuerst auf den Markt kommen, kann jedoch kein einzelner Anleger konsequent von diesen Preisanpassungen profitieren. (Diejenigen Anleger, die immer zuerst in die Aktion einsteigen konnten, würden dies nicht tun, weil die Vermögenspreise vorhersehbar waren sondern weil sie einen Informations- oder Ausführungsvorteil hatten, der nicht wirklich mit dem Konzept des Marktes unvereinbar ist Effizienz.)
Die empirischen Beweise für die Hypothese effizienter Märkte sind etwas gemischt, obwohl die Hypothese der starken Form ziemlich konsequent widerlegt wurde. Im Speziellen, Behavioral Finance Die Forscher wollen dokumentieren, wie die Finanzmärkte ineffizient sind und in welchen Situationen die Vermögenspreise zumindest teilweise vorhersehbar sind. Darüber hinaus stellen Behavioral Finance-Forscher die theoretische Hypothese effizienter Märkte in Frage Gründe, indem sowohl kognitive Vorurteile dokumentiert werden, die das Verhalten der Anleger von der Rationalität abbringen, als auch Grenzen zu Arbitrage die andere daran hindern, die kognitiven Vorurteile auszunutzen (und auf diese Weise die Märkte effizient zu halten).