Um die negativen Zinssätze zu verstehen, ist es wichtig, einen Schritt zurückzutreten und allgemeiner über die Zinssätze nachzudenken. Einfach ausgedrückt ist ein Zinssatz eine Rendite auf Ersparnisse. Zum Beispiel bei 5% pro Jahr Zinsrate1 US-Dollar, der heute gespart wird, bringt in einem Jahr 1,05 US-Dollar zurück. Einige andere relevante Punkte zu den Zinssätzen sind wie folgt:
Mathematisch gesehen funktionieren negative Zinssätze genauso wie ihre üblicheren positiven Äquivalente. Um zu sehen, wie wir uns einige Beispiele ansehen:
Angenommen, ein Nominalzins beträgt 2% pro Jahr. In diesem Fall gibt 1 US-Dollar, der heute gespart wurde, in einem Jahr 1 US-Dollar * (1 + 0,02) = 1,02 US-Dollar zurück.
Nehmen wir nun an, dass ein Nominalzins -2% pro Jahr beträgt. In diesem Fall ergibt 1 US-Dollar, der heute gespart wurde, in einem Jahr 1 US-Dollar * (1 + -.02) = 0,98 US-Dollar.
Angenommen, ein Realzins beträgt 3% pro Jahr. In diesem Fall kann 1 US-Dollar, der heute gespart wird, nächstes Jahr 3% mehr kaufen (d. H. Einer hat 1,03-mal so viel Kaufkraft).
Nehmen wir nun an, dass ein Realzins -3% pro Jahr beträgt. In diesem Fall kann 1 US-Dollar, der heute gespart wird, nächstes Jahr 3% weniger kaufen (d. H. Einer hat 0,97-mal so viel Kaufkraft).
Es ist auch der Fall, dass der Nominalzins gleich dem Realzins zuzüglich der Inflationsrate ist, unabhängig davon, ob die zugrunde liegenden Zinssätze positiv oder negativ sind.
Negative Realzinsen sind konzeptionell sinnvoller als negative Nominalzinsen, da sie lediglich einen Kaufkraftabfall bedeuten. Zum Beispiel, wenn die nominalen Zinssätze bei 2% liegen und Inflation liegt bei 3%, dann beträgt der Realzins -1%. Das Geld, das Anleger in die Bank stecken, wächst zwar nominal, aber die Inflation verschlingt die nominale Kaufkraft in Bezug auf die Kaufkraft mehr als.
Negative Nominalzinsen sind dagegen etwas gewöhnungsbedürftig. Immerhin bedeutet ein Nominalzins von -2% pro Jahr, dass ein Sparer, der 1 USD bei einer Bank einzahlt, nach einem Jahr 98 Cent zurückerhält. Wer würde das tun, wenn sie stattdessen Bargeld unter ihrer Matratze behalten und stattdessen nach einem Jahr 1 US-Dollar haben könnten?
Die einfache Antwort ist in den meisten Fällen, dass mit dem Halten von Bargeld logistische Kosten verbunden sind seine Matratze - am offensichtlichsten wäre es ratsam, einen Safe für das Geld zu kaufen, das seine Kosten hat besitzen. Nach dieser Logik liegt es nahe, dass negative Nominalzinsen nicht automatisch erfolgen würden veranlassen alle Sparer, ihr Geld aus Banken zu nehmen und es unter ihre (realen oder metaphorischen) zu legen Matratzen. Insbesondere große institutionelle Kunden würden sich wahrscheinlich nicht die Mühe machen wollen, herauszufinden, was mit der physischen Lieferung großer Geldsummen zu tun ist. Der Anreiz, diese logistischen Hürden zu überwinden, steigt jedoch, wenn die nominalen Zinssätze negativer werden. Darüber hinaus entstehen negative Nominalzinsen manchmal implizit durch die Erhebung von Bankgebühren, ohne dass alle Kunden davonlaufen.
Das obige Szenario bezieht sich auf eine Situation, in der negative Zinssätze direkt festgelegt werden. Es ist zu beachten, dass negative Nominalzinsen auch indirekt auftreten können, wenn die Anleihepreise auf ein Niveau steigen, das hoch genug ist, um negative Renditen zu erzielen. (Die logistischen Unterschiede ergeben sich hauptsächlich aus der Tatsache, dass die Anleiherenditen weitgehend auf den Sekundärmärkten bestimmt werden.)
Wenn nur nichtnegative Zinssätze berücksichtigt werden, stößt die Geldpolitik - wenn sie sinkt - auf eine wichtige Einschränkung Die nominalen Zinssätze wirken als wirtschaftlicher Anreiz. Was kann eine Zentralbank dann tun, wenn die nominalen Zinssätze? Null treffen? In dieser nichtnegativen Welt muss eine Zentralbank auf andere Mittel zur geldpolitischen Stimulierung zurückgreifen - vielleicht quantitative Lockerung, die darauf abzielt, andere Zinssätze als die traditionelle Geldpolitik zu ändern Politik. Alternativ bleibt einer Volkswirtschaft ein fiskalischer Anreiz, da sie nur versucht, einer Volkswirtschaft zu helfen Rezession, was mit seinen eigenen Schwierigkeiten verbunden ist.
Bis in die jüngste Vergangenheit waren negative Nominalzinsen nicht überraschend im Grunde Neuland, und selbst einige Zentralbankführer sind sich nicht sicher, wie Einführung negativer Nominalzinsen wird spielen. Trotz dieser Bedenken haben mehrere Zentralbanken negative Nominalzinsen eingeführt, und zwar sogar Die Vorsitzende der Federal Reserve, Janet Yellen, sagte, dass sie eine solche Strategie in Betracht ziehen würde, wenn dies in Betracht gezogen würde notwendig.
Soweit derzeit bekannt, führt keine dieser Maßnahmen zu einem Massenexodus von Bargeld aus den Bankensystemen in diesen Ländern. (Um fair zu sein, werden die meisten Negativzinspolitiken so umgesetzt, dass sie eher auf Geschäftsbanken als direkt auf Bankkunden abzielen, aber unterschiedliche Zinssätze tendieren dazu stark korreliert sein.) Die Marktreaktionen auf negative Zinssätze sind etwas gemischt (obwohl niedrigere Zinssätze im Allgemeinen eine positive Marktreaktion auslösen). Darüber hinaus können negative Nominalzinssätze auch zu Inflation und Währungsabwertung führen. Dies ist jedoch in einigen Fällen das gewünschte Ziel der negativen Nominalzinspolitik.
Die Einführung negativer Nominalzinsen könnte zu Verhaltensänderungen führen, die weit über den Bankensektor hinausgehen. Sekundäre Überlegungen umfassen Dinge wie die folgenden:
Es überrascht nicht, dass negative Nominalzinsen nicht ohne Kritiker sind. Grundsätzlich behaupten einige, dass negative Zinssätze dem Grundgedanken des Sparens und der Rolle, die das Sparen in einer Volkswirtschaft spielt, widersprechen. Einige, wie Bill Gross, behaupten sogar, dass negative Nominalzinsen sind eine Bedrohung für die Idee des Kapitalismus. Darüber hinaus behaupten Länder wie Deutschland, dass die Geschäftsmodelle ihrer Finanzinstitute hängen entscheidend von positiven Nominalzinsen ab, insbesondere wenn Produkte wie Versicherungen in Betracht gezogen werden.
Darüber hinaus wird in einigen Ländern die Rechtmäßigkeit negativer Nominalzinsen in Frage gestellt. In den Vereinigten Staaten zum Beispiel ist es nicht offensichtlich, ob das Federal Reserve Act die direkte Umsetzung einer solchen Politik zulässt